近日，有爆料称，去年完成私有化的天合光能将借壳*ST海润上市。在此之前，*ST海润发布了《关于筹划重大事项的停牌公告》，公告称正在筹划重大事项，可能构成重大资产重组，股票从2月6日起开始停牌。而天合光能几乎在同一时间发布了收到《江苏证监局关于确认辅导备案日期的通知》的公告，确认中信证券股份有限公司已经开始对天合光能进行上市辅导。
由于两家公司公告的时间非常相近，这让人联想到了他们之间存在合作的可能性。关于天合光能将借壳*ST海润上市的消息不胫而走，直到2月27日，相关媒体报道称天合光能内部人士对于借壳*ST海润予以了否认。
无心借壳*ST海润
借壳上市需要强大的资金实力以及高超的资本运作能力，而这一手段在光伏企业中并不鲜见，极具代表性的就是“协鑫系”旗下的两大A股上市公司，其中协鑫集成的前身便是超日太阳能；而通过股份转让等运作，霞客环保近日也被“协鑫系”收入旗下。观察来看，多数借壳上市的过程中，被借壳的企业如超日太阳能及霞客环保都是在经营困难、连续亏损的情况下引入战投，期望利用壳资源起死回生。
从这一方面来看，*ST海润的情况也有类似，财报数据显示，在过去的2017年，*ST海润全年预亏23.70-28.40亿元，而这并不是*ST海润第一年亏损。从2012-2016年五年的时间里，*ST海润仅有2015年一年处于盈利的状态。在2017经历独董罢免董事长风波之后，*ST海润难以为继，在2018年开年便陷入困境。在*ST海润发布2017年业绩预告之后一天，也就是2月1日，*ST海润股票开盘跌停，股价报0.97元/股，成为A股市场近12年以来股价低于1元的“仙股”。在此情况下，*ST海润亟需找到有实力的承接方帮他们渡过难关。
而从天合光能方面来看，自从纽交所退市之后，其董事长高纪凡曾多次公开表示将优先在A股上市。对于天合光能来说，可以通过IPO和借壳上市两条路来实现回归A股。其中IPO需要很长的时间，并且手续繁复，光是准备及审核流程就需要1-3年的时间。如果有合适的壳资源进行借壳上市，对天合光能来说将是不可多得的好机会。作为全球光伏组件巨头，天合光能保持着全球第一的组件累计出货量，是毫无疑问的光伏巨头，完全有实力通过合适的壳资源进行借壳上市。
而*ST海润看起来就是一个很好的机会，首先*ST海润虽然屡现困境，但主要是因为管理不当，在有着“光伏教父”之称的杨怀进坐镇之下，挺过难关的*ST海润仍然有较大的发展潜力；其次*ST海润的股价已经低于1元，天合光能付出较小的代价就可以成为*ST海润的大股东，从而进行借壳上市；最后，同为光伏行业的老牌企业，天合光能与*ST海润的结合可以通过技术整合来进行优势互补，重组的企业将会有较强的竞争力。
但是天合光能并没有成为*ST海润的接盘侠，因为上述的这些美好并不能掩盖*ST海润的负债累累。数据显示，2016年*ST海润的负债达到155.70亿元，通过*ST海润完成借壳上市的同时，势必要承受*ST海润的相关债务。百亿元的债务并不是一个小数目，对于任何一家公司来说都需要谨慎评估，对于刚从纽交所退市的天合光能来说更是，所以这一看似“天造地设”般的姻缘也只能成为“谣言”。
天合光能的回A之路该如何走？
无心借壳*ST海润，那天合光能的回A之路该如何走？目前天合方面并没有更多的消息透露。而透过天合近段时间的动作可以看出，他们正在按部就班地进行上市进程。
自2017年3月从纽交所退市后，天合光能正一步一步的实现回归A股的计划。首先，公司实控人高纪凡对天合光能进行了增持，进一步加强了对公司的掌控力度；然后，天合光能由“天合光能有限公司”更名为“天合光能股份有限公司”，这些动作都是天合光能上市路上的重要步骤。
据了解，一个企业的IPO之路要经过改制阶段--辅导阶段--申报材料制作及申报阶段--股票发行及上市阶段四个阶段，目前来看天合光能的动作大概符合这个过程，从确认中信证券股份有限公司开始上市辅导来看，天合光能已经走在了IPO的第二个阶段--辅导阶段。
由此看来，虽然借壳上市是一条捷径，但是在没有合适的壳资源的情况下，天合光能更倾向于通过IPO来实现回归A股计划。而与其他几家在之前在美股上市然后又退市的光伏企业相比，天合光能的回归A股之路无疑走到了最前面。
与天合光能类似的是，由于光伏企业在中美股市市值出现较大差异，国内A股市场的光伏企业估值明显要高于美股光伏企业，我国光伏概念股在美国市场普遍被看低，出现了融资难，盈利难等问题。在此情况下，晶澳太阳能、阿特斯等光伏企业相继公布私有化方案，相继从纽交所退市。其中晶澳太阳能于去年11月份同意以全现金交易的方式被一家投资者团体（该投资者团体包括晶澳太阳能董事长兼CEO靳保芳）收购，目前还没有国内上市的计划。而阿特斯于去年12月份宣布其董事长兼CEO瞿晓铧博士将以18.47美元/股的价格，收购公司所有不属于瞿晓铧和其夫人张含冰女士的在外普通股，开始了私有化进程。
与上述几个从纽交所退市的企业相比，天合光能走在了前面，但与国内一直处于A股的光伏企业相比，天合光能似乎又落后很多。如今天合光能虽然在组件累计出货量上领跑全球，但是每年的新增组件出货量方面已经让出第一的位置。在光伏发电实现平价上网的前夜，行业发展前景良好，无论从哪个方面看天合光能都需要尽早上市，所以天合光能或许无心借壳*ST海润，但在上市过程中只要出现了合适的壳资源，想必他们也会毫不犹豫的进行借壳上市，然而在此之前，他们只有老老实实的走IPO之路。
